Swiss derivatives otc trading system

Obrót instrumentami pochodnymi OTC nowymi regulacjami szwajcarskimi dla instytucji finansowych i niefinansowych Unia Europejska, Szwajcaria 25 lutego 2017 r. 13 grudnia 2017 r. Rada Federalna przedstawiła pierwszy projekt ustawy w sprawie konsultacji w sprawie nowej ustawy o infrastrukturze rynków finansowych (projekt ustawy o audycie FMIA). ), która realizuje zarówno zobowiązania G-20, jak i zalecenia Rady Stabilności Finansowej w zakresie pozagiełdowego obrotu instrumentami pochodnymi. Nowe prawo ma również na celu zapewnienie dostępu do rynku UE poprzez wdrożenie rozporządzenia równoważnego z unijnym. Wstępny projekt FMIA proponuje nowe ramy prawne dla transakcji pochodnych, w szczególności nakłada obowiązek rozliczania, raportowania, ograniczania ryzyka, a także obowiązki handlowe nie tylko na regulowane instytucje finansowe, ale także na wszystkie inne podmioty finansowe i niefinansowe, które zawarły umowę. kontrakty pochodne. Chociaż zamierzony jest pewien poziom harmonizacji z rozporządzeniem w sprawie europejskiej infrastruktury rynkowej (emd. EMIRldquo), wstępny projekt FMIA odbiega od EMIR o ważnych aspektach. Oczekuje się, że nowa FMIA wejdzie w życie w pierwszej połowie 2018 r. Kto jest złapany w ramach FMIA Wstępny projekt FMIA nakłada określone obowiązki na wszystkie osoby prawne mające miejsce zamieszkania w Szwajcarii (w tym na ich zagraniczne oddziały), które wchodzą (tj. kontrahenta) kontraktów pochodnych (ldquoCounterpartiesldquo). Drobni uczestnicy rynku mogą korzystać z niektórych zwolnień w ramach wstępnego projektu FMIA, jeśli kwalifikują się jako mały kontrahent finansowy lub jako mały kontrahent niefinansowy (patrz poniżej). Co wymaga FMIA Kontrahenci podlegają następującym czterem zobowiązaniom ( które są opisane bardziej szczegółowo poniżej): Transakcja musi zostać rozliczona za pośrednictwem centralnego kontrahenta (CCP iddo). Nie dotyczy, jeżeli co najmniej jeden kontrahent jest małym uczestnikiem rynku. Stosuje się tylko do standaryzowanych kontraktów. Rozliczenie przez uznanego zagranicznego CCP uznaje się za równoważne Transakcje wewnątrzgrupowe są zwolnione Zawarcie, zmiana i zakończenie transakcji muszą zostać zgłoszone do repozytorium transakcji Należy podjąć środki ograniczające ryzyko Nie dotyczy, jeżeli obowiązkiem rozliczeniowym jest wartość Wartość zaległej umowy musi być codziennie wprowadzana do obrotu uczestnicy rynku są zwolnieni Strony muszą wymienić adekwatne zabezpieczenie Mały udział w rynku niefinansowym nts są zwolnione Transakcje wewnątrzgrupowe są zwolnione Instrumenty pochodne muszą być przedmiotem obrotu na uznanej platformie Nie wejdą w życie, zanim taki obowiązek nie istnieje na mocy przepisów UE Kto kwalifikuje się jako mały uczestnik rynku Wstępny projekt FMIA dzieli kontrahentów na dwie kategorie: kontrahenci finansowi i nierezydenci kontrahenci finansowi. Rozróżnienie odgrywa rolę, o ile mały uczestnik rynku jest zdefiniowany dla każdej z tych dwóch kategorii w różny sposób. Drobni uczestnicy rynku są zwolnieni z niektórych zobowiązań w ramach FMIA. Za kontrahentów finansowych uważa się następujące podmioty prawne: (i) banki, podmioty inwestujące w papiery wartościowe, firmy ubezpieczeniowe i reasekuracyjne, spółki dominujące w grupie finansowej lub grupę ubezpieczeniową (ii) podmioty, które podlegają przepisom ustawy federalnej o zbiorowych inwestycjach ( w tym między innymi zarządzających funduszami i podmiotami zarządzającymi aktywami systemów zbiorowego inwestowania) oraz (iii) funduszy emerytalnych i fundacji inwestycyjnych zgodnie z Federalną Ustawą o Emeryturach Pracowniczych. Kontrahent finansowy kwalifikuje się jako mały kontrahent finansowy, jeżeli zawiera on kontrakty pochodne będące przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym wyłącznie w celu zabezpieczenia przed ryzykiem związanym z transakcjami dotyczącymi kredytu hipotecznego zawieranymi bezpośrednio z klientami, pod warunkiem że średnia krocząca pozycji brutto takich transakcji pozagiełdowych transakcja pochodna jest poniżej pewnego progu (patrz def. poniżej). Wszystkie inne podmioty prawne są uważane za kontrahentów niefinansowych (np. Przedsiębiorstwa przemysłowe, handlowe, usługowe). Kontrahent niefinansowy kwalifikuje się jako mały kontrahent niefinansowy, jeżeli jego pozostające do spłaty kontrakty będące przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym mają zaokrągloną średnią pozycję brutto poniżej określonego progu (patrz definicja poniżej). Transakcje z instrumentami pochodnymi w celu zmniejszenia ryzyka (zabezpieczenie) nie są uwzględniane przy obliczaniu takich pozycji, jeżeli są one bezpośrednio związane z działalnością gospodarczą lub płynnością lub zarządzaniem finansowym danego kontrahenta lub grupy. Poziom odpowiednich progów i metod obliczeniowych zostanie określony przez Radę Federalną w jednym z rozporządzeń dla każdej kategorii instrumentów pochodnych osobno. Próg nie zostanie uznany za spełniony, jeżeli odpowiedni poziom nie zostanie osiągnięty w okresie 30 dni, pod warunkiem, że nie został on przekroczony w ciągu czterech poprzednich miesięcy. Pozycje w pełni skonsolidowanych jednostek grupy mają być agregowane. Próg uznaje się za przekroczony, jeżeli średnia krocząca brutto pozycji przekracza próg w ciągu 30 kolejnych dni. Jeżeli próg zostanie przekroczony, kontrahent zostanie objęty stosownym obowiązkiem w odniesieniu do wszystkich kontraktów na instrumenty pochodne dowolnej kategorii. Dopiero okaże się, czy Rada Federalna ustala odpowiednie progi na poziomie UE, które wynoszą 1 miliard euro na kredytowe i kapitałowe instrumenty pochodne, oraz 3 miliardy euro na instrumenty stopy procentowej, walutowe i towarowe instrumenty pochodne. Dopóki nie mamy pewności w tym zakresie, kontrahenci mogą dokonywać wstępnych ocen na podstawie progów UE, ponieważ jest mało prawdopodobne, że progi dla Szwajcarii będą wyższe niż progi obowiązujące na mocy rozporządzenia UE. Jakie obowiązki muszą zostać spełnione przez kogo Wstępny projekt FMIA nakłada na kontrahentów następujące cztery obowiązki: Urząd Nadzoru Finansowego Rynku Finansowego FINMA (FINAquot) określi rodzaje instrumentów pochodnych podlegających obowiązkowi rozliczenia (pewien stopień wymagana będzie normalizacja i płynność). Takie kontrakty pochodne muszą być rozliczane za pośrednictwem CCP autoryzowanego lub uznanego przez FINMA. W przeciwieństwie do EMIR, obowiązek rozliczania dotyczy również kontraktów pochodnych będących przedmiotem obrotu na giełdzie. Zasadniczo obowiązek rozliczania ma zastosowanie, gdy obie strony umowy na instrumenty pochodne są kontrahentami. W transakcjach transgranicznych również zagraniczna strona kontraktu na instrumenty pochodne uważana jest za kontrahenta, gdyby podlegał obowiązkowi rozliczenia, gdyby miał miejsce zamieszkania w Szwajcarii. Obowiązek rozliczania nie ma zastosowania, jeżeli co najmniej jedna strona kontraktu na instrumenty pochodne jest małym kontrahentem finansowym lub małym kontrahentem niefinansowym. Ponadto uznaje się, że obowiązek rozliczania jest spełniony, jeżeli clearing jest dokonywany przez CCP, który podlega przepisom zagranicznym, które zostały uznane przez FINMA. Wreszcie, transakcje wewnątrzgrupowe są zwolnione z obowiązku rozliczania, jeżeli między innymi oba kontrahenty podlegają tej samej pełnej konsolidacji. Kontrahenci mają dostęp do CPP, jeżeli są bezpośrednimi członkami rozliczającymi lub jeśli pośredni dostęp do CPP jest im przyznawany za pośrednictwem bezpośrednich członków rozliczających. Kontrahenci i CCP muszą zgłosić szczegóły kontraktu na instrumenty pochodne po zawarciu, modyfikacji lub rozwiązaniu umowy do repozytorium transakcji autoryzowanego lub uznanego przez FINMA. Informacje są zbierane przez repozytorium transakcji i publikowane w formie anonimowej. Obowiązek sprawozdawczy dotyczy wszystkich kontrahentów, jak również CCP. Transakcje wewnątrzgrupowe nie są zwolnione z obowiązku raportowania. W sprawozdaniach określa się co najmniej: strony umowy (w przeciwieństwie do EMIR, a nie beneficjenta), a także główne cechy charakterystyczne umowy, takie jak jej rodzaj, termin płatności, wartość referencyjna, cena, data rozliczenia i waluta . Raportowanie może być przekazane stronie trzeciej. Szwajcarski kontrahent (w szczególności szwajcarski bank) może zostać poproszony przez swojego zagranicznego kontrahenta, który podlega zagranicznemu przepisowi o sprawozdawczości, o zgłoszenie transakcji repozytorium transakcji zagranicznych. Chociaż taka sprawozdawczość jest dozwolona, ​​żadne dane osobowe nie muszą być zgłaszane do repozytorium handlu zagranicznego bez zgody osoby zaangażowanej. Obowiązek ograniczania ryzyka ma zastosowanie, jeżeli kontrakty na instrumenty pochodne nie muszą być rozliczane przez CCP (zob. Powyżej zobowiązania wynikające ze zobowiązań umownych, np. Jeżeli jedna strona jest małym finansowym lub małym kontrahentem niefinansowym lub w transakcjach wewnątrzgrupowych). Obowiązek ograniczenia ryzyka jest trojaki: łagodzenie ryzyka operacyjnego. Każdy kontrahent musi dopilnować, aby istniały odpowiednie procedury i uzgodnienia w celu pomiaru, monitorowania i ograniczania ryzyka operacyjnego oraz ryzyka kredytowego kontrahenta, w tym w szczególności (i) terminowego potwierdzenia warunków odnośnego kontraktu na instrumenty pochodne oraz (ii) odpowiednich pogodzić portfele, zarządzać związanym z tym ryzykiem, monitorować wartość zaległych umów oraz szybko rozpoznawać spory między stronami i je rozwiązywać. Wycena zaległych umów. Każdy kontrahent, z wyjątkiem małego kontrahenta finansowego lub małego kontrahenta niefinansowego, musi codziennie wyceniać wartość rynkową wartości zaległych umów. Tam, gdzie warunki rynkowe uniemożliwiają wycenę rynkową, należy zastosować modele wyceny, które są odpowiednie i uznane w branży. Wymiana zabezpieczeń. Każdy kontrahent, z wyjątkiem małego kontrahenta niefinansowego, musi dokonać wymiany odpowiednich zabezpieczeń (depozytów zabezpieczających) z drugim kontrahentem. Transakcje wewnątrzgrupowe są zwolnione, o ile spełnione są określone wymogi, między innymi: Nie może istnieć żadne obciążenie (ani prawne, ani faktyczne) dla natychmiastowego przekazania kapitału lub spłaty zobowiązań przez odpowiednie podmioty stowarzyszone. Wymaganie, które może być trudne do zrealizowania w praktyce. Wstępny projekt FMIA przewiduje zobowiązanie do przetestowania wszystkich instrumentów pochodnych, które muszą być rozliczone przez CCP (tj. Każda transakcja, która podlega obowiązkowi z zakresu pośrednictwa, jak wyżej) na platformie autoryzowanej lub uznanej przez FINMA. jednak obowiązek wymiany na platformie nie wejdzie w życie, zanim taki obowiązek nie zostanie wdrożony zgodnie z obowiązującym rozporządzeniem UE (MiFID IIMiFIR). Czy są jakieś kary Naruszenie któregokolwiek z czterech wymienionych powyżej zobowiązań może zostać ukarane grzywną w wysokości do 500 000 franków szwajcarskich (w przypadku zamiaru) i do 250 000 franków szwajcarskich (w przypadku zaniedbania). Ponadto, regulowani kontrpartnerzy (tzn. Większość kontrahentów finansowych) mogą zostać poddani egzekucji przez FINMA w przypadku naruszenia obowiązków nałożonych na nich przez FMIA. Co powinienem wziąć pod uwagę? Jak wspomniano powyżej, niektóre obowiązki nałożone przez wstępny projekt FMIA na kontrahentów nie muszą być wypełniane przez małych uczestników rynku. W szczególności mały kontrahent niefinansowy ma jedynie obowiązek sprawozdawczy i obowiązek ograniczania ryzyka operacyjnego. Ponieważ stosowne progi nie zostały jeszcze ustalone przez Radę Federalną, różne firmy (w szczególności małe i średnie firmy) mogą nie być w stanie ocenić jeszcze, czy mogą skorzystać ze zwolnień. Jednak w oparciu o progi obowiązujące na mocy rozporządzenia UE (patrz wyżej) można dokonać przynajmniej wstępnej oceny. Jak wspomniano, można odliczyć kontrakty pochodne wykorzystywane do celów zabezpieczających, które są bezpośrednio związane z działalnością gospodarczą lub płynnością lub zarządzaniem finansowym danego kontrahenta lub grupy. W celu wypełnienia obowiązku ograniczania ryzyka operacyjnego kontrahent powinien co najmniej wdrożyć odpowiednie procedury wewnętrzne w swoim porządku obrad. Ponadto każdy szwajcarski podmiot stosujący kontrakty na instrumenty pochodne powinien w szczególności zadać sobie pytanie: czy zostałbym uznany za małego finansowego lub małego kontrahenta niefinansowego, jeżeli progi będą miały zastosowanie, które są podobne do progów UE? Czy mam system do oceny na codziennie, czy osiągnięto określony próg Czy posiadam wymagane procedury pomiaru, monitorowania i ograniczania ryzyka operacyjnego oraz ryzyka kredytowego kontrahenta Czy w ramach kontraktów na instrumenty pochodne mogę otrzymać zabezpieczenie Czy mam dostępne wystarczające zabezpieczenia Czy będę zawierał transakcje pochodne wewnątrz grupy Jak wspomniano, nowe rozporządzenie wejdzie w życie w pierwszej połowie 2018 r. Rada Federalna będzie musiała ustalić, czy nowe zasady będą miały zastosowanie również do transakcji na instrumentach pochodnych, które są nierozstrzygnięte w momencie wejścia w życie nowego rozporządzenia. law. UBS wykorzystuje produkty na szwajcarskim rynku DOTS Bliżej rynku UBS oferuje duży wybór produktów dźwigni na giełdzie Sw iss DOTS i umożliwia klientom Swissquote Bank handlowanie produktami na atrakcyjnych warunkach. Inwestorzy mogą korzystać z różnych zalet. Na platformie transakcyjnej Swiss DOTS (skrócona forma dla systemu handlu zagranicznego Swiss Derivatives OTC) znajdziecie ponad 25 000 warrantów UBS, Mini Futures i Warrantów Turbo na szerokim spektrum aktywów bazowych. Produkty UBS na szwajcarskim DOTS są zawsze rozliczane w gotówce, a zatem nie są dostarczane żadne aktywa zabezpieczające. Ciągły handel między godziną 08.00 a 22.00. Inwestorzy mogą obecnie wybierać spośród ponad 25 000 Warrantów UBS, Mini Futures i Warrantów Turbo. Inwestorzy mogą handlować produktami pozyskanymi z UBS na podstawie ponad 200 instrumentów bazowych opartych na akcjach, indeksach, towarach i parach walutowych. Wszystkie produkty można handlować 14 godzin dziennie od 8:00 do 22:00. w dni sesyjne giełdowe. W zależności od waluty handlu naliczana jest opłata w wysokości 9 CHF, EUR lub USD za handel. Ceny ofertowe i prośby do trzech miejsc po przecinku zapewniają niskie całkowite koszty transakcji. Oprócz zleceń rynkowych dostępne są również limity, limity zatrzymania, stopnie końcowe i zlecenia One-Cancels-Other (OCO). Zapoznaj się z arkuszem informacyjnym, aby uzyskać szczegółowy przegląd wszystkich dostępnych instrumentów bazowych. Najczęściej zadawane pytania Co to jest szwajcarski DOTS Swiss DOTS oznacza system transakcyjny bezgotówkowy OTC (bez recepty) i został uruchomiony w maju 2017 roku przez szwajcarski bank internetowy Swissquote we współpracy z UBS i Goldman Sachs. Inwestorom oferuje się obecnie ponad 30 000 produktów w szwajcarskim sklepie DOTS, w których regularne produkty gwarantują, że zawsze dostępna jest nowa oferta rynkowa (stan na 28 listopada 2017 r.). Możesz dowiedzieć się więcej o Swiss DOTS na stronie swissquote. chswissdots. Dlaczego UBS oferuje swoje produkty na nowej platformie Swissquote? Co zyskuje UBS, aby uzyskać Swissquote, przedstawia nowy segment produktów dla aktywnych klientów handlowych. Oczekujemy, że zdobędziemy większy udział w rynku, ponieważ Swissquote jest wiodącym brokerem w zakresie produktów lewarowanych w Szwajcarii, a UBS jest wiodącym dostawcą produktów. Jakie produkty są oferowane Na tej platformie oferowane są wyłącznie produkty takie jak warranty i mini-futures. W tej ofercie nie można kanibalizować istniejącej oferty UBS. Jest to dodatkowa oferta uzupełniająca istniejącą ofertę. Według stanu na koniec maja 2017 r. UBS posiadało ponad 7000 lewarowanych produktów wymienionych na SIX Structured Products Exchange. Są one publiczne i są dostępne dla zainteresowanych uczestników rynku. UBS regularnie plasuje się w pierwszej trójce dostawców w Szwajcarii, w oparciu o wolumen obrotu produktami lewarowanymi (SIX Structured Products Exchange). To jest nowa platforma transakcyjna. Dlaczego nie oferujesz tego po prostu przez giełdę (SIX Structured Products Exchange) na bardziej korzystnych warunkach? To nie jest nowa platforma transakcyjna. Swiss DOTS to dodatkowy produkt oferowany przez Swissquote dla aktywnych klientów handlowych. UBS działa wyłącznie jako dostawca produktu. Swissquote jest odpowiedzialna za określenie warunków klienta. Czy szwajcarskie produkty DOTS są również dostępne dla klientów UBS Swiss DOTS to oferta, którą Swissquote oferuje swoim klientom. UBS działa wyłącznie jako dostawca produktu. Czy klienci UBS będą w gorszej sytuacji ze strony szwajcarskich klientów DOTS UBS nie będzie podlegać żadnym ograniczeniom w wyniku dodatkowej oferty szwajcarskiej DOTS. Cała nasza oferta produktów lewarowanych pozostaje dostępna w niezmienionej formie za pośrednictwem SIX Structured Products Exchange. Dywersyjny rynek finansowy Na pochodnym rynku finansowym sprzedawane są produkty (instrumenty pochodne), których ceny pochodzą z obiektów na rynkach pieniężnych (np. Akcje, obligacje, indeksy, waluty) . Te tak zwane aktywa podstawowe podlegają zmiennym cenom rynkowym. Instrumenty pochodne umożliwiają odłączenie takich ryzyk rynkowych od aktywów bazowych i dokonują ich odrębnej wymiany. Instrumenty pochodne umożliwiają transfer ryzyka: inwestorzy mogą przenosić niepożądane ryzyko na innych, bardziej tolerujących ryzyko uczestników rynku. Rzeczywiste inwestycje są porównywalnie małe w porównaniu z kwotami, które są zaangażowane. Duże kwoty mogą być kontrolowane przy niewielkim kapitale. Wahania cen w procentach zainwestowanego kapitału są znacznie większe niż wahania cen aktywów bazowych. Nazywa się to dźwignią. Obrót instrumentami pochodnymi oferuje ogromne potencjalne zwroty, ale także wiąże się z dużym potencjałem strat. Motywy stosowania instrumentów pochodnych Instrumenty pochodne służą do zabezpieczania pojedynczych pozycji (mikro-zabezpieczenia) lub szeregu instrumentów finansowych (makro hedging). Instrumenty pochodne mogą być wykorzystywane do świadomego podejmowania ryzyka rynkowego w celu uzyskania zwrotu. Instrumenty pochodne umożliwiają wykorzystanie różnic między ceną danego składnika aktywów kapitałowych na różnych rynkach. To się nazywa arbitraż. Instrumenty pochodne o symetrycznych lub asymetrycznych profilach ryzyka W przypadku instrumentów pochodnych o symetrycznych profilach ryzyka (bezwarunkowe transakcje terminowe) obie strony (kupujący i sprzedający) zgadzają się, że określona kwota aktywów bazowych zostanie zrealizowana po ustalonej z góry cenie w ustalonej przyszłości data. Zmiany cen w wyniku aktywów bazowych w profilach zysków i strat odzwierciedlają obraz lustrzany kupującego i sprzedającego. Instrumenty pochodne o symetrycznych profilach ryzyka obejmują kontrakty futures, terminowe kontrakty terminowe i swapy. Instrumenty pochodne o symetrycznych lub asymetrycznych profilach ryzyka Instrumenty pochodne o asymetrycznych profilach ryzyka (warunkowe transakcje terminowe), takie jak opcje i produkty podobne do opcji (warrantów, limitów, pięter itp.), Dają kupującemu prawo, ale nie obowiązek, do kupna (połączenia) lub sprzedać (umieścić) aktywa bazowe w określonym w umowie okresie. Straty kupujących są więc ograniczone do zapłaconej premii, podczas gdy teoretycznie sprzedawca ma nieograniczoną ekspozycję na straty i ograniczony potencjał zysku. Instrumenty pochodne będące przedmiotem obrotu giełdowego lub instrumenty pochodne będące przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym Instrumenty pochodne są przedmiotem obrotu na rynku giełdowym lub rynku pozagiełdowym (pozagiełdowym). Instrumenty pochodne będące przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym nie są regulowane pod względem ich cech i postanowień umownych. Instrumenty pochodne będące przedmiotem obrotu giełdowego są podzielone na transakcje będące przedmiotem obrotu na giełdzie futures, takie jak Eurex (opcje i kontrakty terminowe futures) oraz transakcje na rynku kasowym, takie jak SIX Structured Products Exchange Ltd (warranty i produkty strukturyzowane). W obrocie giełdowym opcje i kontrakty futures na giełdzie futures, takie jak Eurex, zawierają standardowe kontrakty (produkty) i depozyty depozytów zabezpieczających w celu płynnego obrotu. Aby uzyskać więcej informacji na temat warrantów, odwiedź SIX Structured Products. wymiana na produkty strukturyzowane. Taśmy: handel instrumentami pochodnymi IronFX staje się członkiem giełdy Eurex Swissquot wprowadza Swiss DOTS - system obrotu instrumentami pochodnymi Najnowsze brokerzy forex Handel na rynku Forex niesie ze sobą wysoki poziom ryzyka i może nie być odpowiedni dla wszystkich inwestorów. Zanim zaczniesz handlować walutą, zapoznaj się z jej specyfiką i wszystkimi ryzykami z tym związanymi. Wszystkie informacje na temat ForexBrokerz są publikowane wyłącznie w celach informacyjnych. Nie przedstawiamy żadnych gwarancji dokładności i wiarygodności tych informacji. Wszelkie działania podejmowane na podstawie informacji znajdujących się na tej stronie są wyłącznie na własne ryzyko i nie ponosimy odpowiedzialności za jakiekolwiek straty i szkody w związku z korzystaniem z naszej strony internetowej. Cała zawartość tekstowa na ForexBrokerz jest chroniona prawami autorskimi i chroniona prawem autorskim. Użytkownik nie może reprodukować, rozpowszechniać, publikować ani emitować żadnego fragmentu witryny bez wskazywania nas jako źródła. ForexBrokerz nie rości sobie praw autorskich do zdjęć wykorzystywanych na stronie internetowej, w tym logotypów brokerów, wizerunków i ilustracji. Strona internetowa Forexbrokerz wykorzystuje pliki cookie. Kontynuując przeglądanie witryny, wyrażasz zgodę na używanie przez nas plików cookie. Przeczytaj naszą Politykę prywatności.